下半年4套装置计划投产，力度仅次于2014年的“煤化工大投产”。静态估计，扩产价跌无可置疑，但装置能否如期投产、产品是标品还是专用料都是不确定因素。另外，减税降费、拉动内需后，聚烯烃下游回暖；开工率提升后，上游装置计划集中检修，这些都可以冲抵供应端潜在的压力。因此，三季度在传统旺季的加持下，聚丙烯价格有望创下年内新高，四季度供应压力的边际作用也在递减，需求端的韧性成为主要驱动，我们对于下半年的市场保持谨慎乐观态度。

A供应暂时无虞

产能扩张仍有不确定性

截至6月底，国内PE累计产能为1840万吨，其中新增久泰产能28万吨/年的高密度装置，预计年底总产能超过2000万吨，对应的年度产能增速为10.33%，仅次于2014年，增量居历史第三位。

与此同时，PP累计产能为2321万吨，其中新增久泰和恒力两套产能合计77万吨/年的装置，预计年底总产能超过2500万吨，对应的年度产能增速为11.41%，增幅小于2014年和2016年，但增量高居历史第二位。

国外新增产能主要集中在美国，下半年不会对国内产生太大影响，即便我国购买大量美国能化产品，压力传导至国内最快也要到2020年。马油年产能40万吨HDPE+35万吨LLDPE+90万吨PP的新装置计划四季度投产，目前乙二醇装置已经产出合格品，烯烃装置如期投产问题不大。另外，韩国年产能40万吨的HDPE装置和日本年产能15万吨的PP装置也计划四季度投产。伊朗局势纷乱，年产能30万吨LDPE+45万吨PP的装置投产恐延后。总体来说，下半年国外新增产能对国内影响甚微。

E新增装置多生产HDPE和LDPE，而期货对应标的为LLDPE，产能压力并不直接。PP新增产能比PE多，且包含更多期货对应标的拉丝，市场普遍预期，四季度PP供应过量。类比最近两次的产能投放高峰2014年和2016年，在原油市场一跌一涨、经济数据一坏一好等因素的共同作用下，PP价格表现迥异。下半年，投放的四套装置具体何时投产、生产的是标品还是专用料都没有明确定数，不排除出现类似2013年计划投产但延后至2014年的情况。